国泰君安证券近日研报默示，锂价于2024年底仍是插足探底区间，2025年如需求保管面前中性揣度，锂价将插足底部区间震憾。面前看阛阓对2025年需求握乐不雅气派，且行业供给仍是放缓增速。瞻望2025年锂价走势在底部区间震憾，其中阶段受季节要素影响，有较强反弹契机和空间。阛阓对锂板块的走动预期更早，即商品价钱探底阶段时，锂板块仍是包含了对产业出清的预期。当产业骨子插足供给出清阶段时，板块将会走动商品价钱回转预期。由此咱们推断，锂板块的高潮会先于现货价钱回转前启动。

　　【有色】锂价伏渊，行情破晓在望

　　投资淡薄：咱们觉得，锂价于2024年底仍是插足探底区间，2025年如需求保管面前中性揣度，锂价将插足底部区间震憾。面前看阛阓对2025年需求握乐不雅气派，且行业供给仍是放缓增速。瞻望2025年锂价走势在底部区间震憾，其中阶段受季节要素影响，有较强反弹契机和空间。阛阓对锂板块的走动预期更早，即商品价钱探底阶段时，锂板块仍是包含了对产业出清的预期。当产业骨子插足供给出清阶段时，板块将会走动商品价钱回转预期。由此咱们推断，锂板块的高潮会先于现货价钱回转前启动。

　　库存与预期博弈，供需均衡对价钱“失效”。2024年第一季度，部分矿山减产公告换取需求端乐不雅预期，鼓吹锂价在3月运行触底反弹。第二季度，在上半年下流开工依旧较旺的布景下，4-5月锂价在偏高位游荡；6月运行，奉陪部分国外补贴战术退坡、关税调升，换取宏不雅商品阛阓全体厚谊偏悲不雅，以及碳酸锂产量与入口量上升，锂价加快向下。第三季度初，碳酸锂价钱仍未见显耀回暖，7-8月握续下探，至9月初波及7万元/吨的低点，这主要系阛阓全体供应宽松，同期累库高压遏止了终局需求向锂盐端的传导，供需均衡在逐月高企的库存水平下逐渐“失效”，难以对价钱造成较强支握；9月，跟着阛阓回暖进程增强，库存水平环比改善，锂价逐渐回暖。第四季度，下流全体呈现“淡季不淡”，在乐不雅的需求预期下锂价偏强势；咱们觉得，天然旺季需求延续为阛阓提供了短期支握，但在年关渐近的“走弱预期”下，供需均衡或难赓续保管乐不雅态势。

　　入局者与遵从者连绵连续，出清旅途或较辗转。受到锂面貌建树的工夫滞后性，全体上游锂产能延伸滞后于锂价上升，当今仍有大齐面貌投扩产恭候落地；与此同期，主流锂资源商CAPEX仍处高位，且多有通过将本控费妙技裁汰老本，遵从渡过行业酷寒，力拓等矿企通过收购入局，国里面分上市矿企也正在加码布局锂产能建树。上游的乐不雅与遵从或也将导致本轮的骨子产能出清经由可能较为粗重辗转，而非一蹴而就。

　　中性预期下，2025年锂价瞻望在7-9万元间波动。咱们觉得，阛阓需求预期的变化在很猛进程上涵养了阛阓价钱走势；同期，锂价亦然影响锂供给开释的一个要道变量。咱们瞻望：悲不雅预期下，锂需求同比增速15%-20%，锂价在6-8万元间波动，对应供给量137-140万吨LCE；中性预期下，锂需求同比增速在20%傍边，锂价在7-9万元间波动，对应供给量141-145万吨LCE；乐不雅预期下，锂需求同比增速25%-30%，锂价在8-12万元间波动，对应供给量150-156万吨LCE。

　　风险辅导。新动力汽车销量不足预期，电板迭代风险。